قبل أن تدخل البورصة... احصل على معلومات أساسية عن الشركات... وأخرى فنية عن التداول

اسواق المال باتت هي قاطرة الاقتصاد داخل الدول التي تزايدت مساحة اقتصاد السوق بها لتشمل جزءًا من المنظومة العالمية بشقيها المتقدمة والناشئة.. واذا كانت التعاملات اليومية في بورصة محلية داخل بلد مثل مصر في حالة الرواج ما بين 2.1 و8.1 بليون جنيه وفي حالات الهدوء النسبي باقل من بليون جنيه فان حجم التداول اليومي في البورصات العالمية الكبري مثل: طوكيو او نيويورك او لندن يتجاوز التريليون دولار.. في اليوم الواحد.
وهذا الحجم الهائل من التداول يزيد الاهتمام بما يحدث في البورصات العالمية ونوعية الاستثمارات داخلها والنظريات الفنية في التعامل في الاوراق المالية وتداول الاسهم, والاستثمار الامن والمخاطر الاسباب والنتائج.
"المحلل الفني" مازن عبد الحميد الذي يُعد احد المحللين الفنيين في بورصة العملات والبورصة المصرية, وله نشاط في انشطة البورصات العالمية يربو على 12 سنة, ومكاتب تجارية في كل من روسيا وكازاخستان والصين تناول اداء البورصات العالمية في الحوار التالي:
بداية ما العلاقة بين البورصات واقتصادات الدول?
- للبورصة علاقة مباشرة باقتصادات الدول.. ولها تاثيرها الكبير على نمو هذه الاقتصادات, فمن خلال الاستثمار في البورصة يتم ضخ الاموال اللازمة لتحريك النشاط الاقتصادي داخل الدولة, وكذلك يجري تحريك جزء من الاموال الراكدة غير المستخدمة في الاليات التقليدية للاستثمار وضخها في البورصة, املا في تحقيق مكاسب متعاظمة, وهو ما من شانه ضخ سيولة مالية في شكل استثمارات جديدة في الاقتصاد الوطني.
ومن المؤكد ان الاسواق المالية, وحجم الاستثمار فيها, من العوامل الرئيسية لنمو الاقتصاد.. ودليل قاطع على ثقة المستثمرين في دولة الاستثمار.. اذ ليس من المعقول ان يقوم فرد او مؤسسة بالاستثمار في بورصة دولة لا تتمتع بنمو اقتصادي مطرد واستقرار فعلى.
ما الحد الادنى للمعلومات المطلوب توافرها للمستثمر الراغب في الدخول الى البورصة?
- يجب التنويه الى ان هناك حدا ادنى من المعلومات التي يجب توافرها لدى اي مستثمر في الاسواق المالية, وهذه المعلومات يجب ان تغطي الشقين الاساسي والفني لتحليل الاسواق المالية. وهناك نظريتان اساسيتان في التجارة.. النظرية الاولى: هي نظرية التحليل الاساسي, وهي دراسة العوامل الخارجية التي تؤثر على العرض والطلب في سوق معينة, وهي تركز على عناصر معينة مثل نوعية السياسات الحكومية والاحداث السياسية والاقتصادية المحلية والخارجية, والنسب بين السعر والربح,وبيانات الميزانيات.
اما النظرية الثانية: فهي نظرية التحليل الفني, وتعمل بشكل متباين مع نظرية التحليل الاساسي. وتعتمد نظرية التحليل الفني على اعتقاد ان اسعار السوق في اي نقطة زمنية تعكس كل العوامل المعروفة المؤثرة على العرض والطلب لهذه السوق, وبدلا من تقييم العوامل الاساسية خارج السوق فان التحليل الفني يرتكز على اسعار السوق وانماطها, وطريقة التعامل معها.
وهناك شكلان من اشكال التحليل الفني : الاول يعتمد على محاولة التنبؤ بالاسعار, وذلك عن طريق استخدام المؤشرات وقراءة الرسوم البيانية, وهذا النوع من التحليل الفني له مؤيدوه ومستخدموه..
واما الشكل الثاني من اشكال التحليل الفني فيعتمد على اتباع المؤشر "صعودا" او "هبوطا" بدلا من محاولة توقع اتجاه السوق, وهذا النوع يبني استراتيجيته على التفاعل مع حركة السوق بدلا من محاولة توقع الاتجاه.. وهذا الامر له اثاره شديدة الخطورة.
ما اهم الاحداث التي اثرت في كبرى الشركات المتعاملة في البورصة العالمية وكان لها تاثير سلبي على مجموع المتعاملين?
- انهيار بنك بارينغز وخسائر شركة انرون هما الحادثتان اللتان تقدمان نموذجا على ما سبقت الاشارة اليه.
وما قصة انهيار بنك بارينغز
- كانت الاشهر الاولى لعام 1995 من اكثر الفترات الحافلة بالاحداث الخطيرة في تاريخ البورصات العالمية, وتحديدًا عمليات المضاربة داخلها.. ففي ذلك الوقت قام نيك ليسون (احد المضاربين التابعين لهذا البنك) بدخول مضاربة ذات مخاطرة عالية جدا وفقًا لحساباته التقويمية القائمة على ارتفاع مؤشر نيكاي 225 وهو المؤشر الياباني المعادل للمؤشر الاميركي داو جونز - ولكن حدث العكس..

توقع لم يحدث
تقصد ان نيك ليسون توقع ان يرتفع مؤشر نيكاي ولكن ما حدث بالفعل هو انخفاض المؤشر?
- نعم.. تماما.. فقد انخفض المؤشر.. وليس هذا فقط بل واستمر المؤشر في الانخفاض.. وكان يجب عند بداية الانخفاض الخروج بسرعة من المضاربة باقل الخسائر.. ولكن نيك ليسون قرر العكس, فاتجه الى شراء مزيد من الاسهم "بدلا من البيع.. على امل ان يعاود المؤشر الارتفاع في مرحلة تالية.. ولكنه استمر في الانخفاض على عكس التوقع.. ولانه دخل منذ البداية باموال المودعين جميعها فلم يكن امامه في عمليات الشراء التالية الا استخدام الرصيد الاحتياطي لدى بنك بارينغز الذي يضارب بامواله.. وهكذا, ومع استمرار انخفاض المؤشر وصل الى نقطة متدنية جدا لم يكن يجدي معها اي حل سوى اقفال الحسابات وفي النهاية اضطر البنك لذلك.. وخسر امواله واعلن افلاسه.
ولان بنك بارينغز احد اعرق بنوك انجلترا فقد كانت الصدمة شديدة.. فقد بلغت خسائره 2.2 بليون دولار.. والسبب هو الاضطرار في النهاية الى اقفال حسابات البنك لدى البورصة على هذه الخسائر.
في رأيك اذن ان المضارب هنا هو السبب.. لانه اتخذ قرارات خاطئة?
- نعم تماما.. فبتحليل ما حدث نجد ان المشكلة كانت في نظام المضاربة المتبع من قبل هذا المضارب وامثاله - فهم يتخذون قراراتهم بناء على توقعهم لما سيكون عليه اتجاه مؤشر السوق بحسب فهمهم له.. وما ان يحددوا اتجاهاتهم ويصدروا قراراتهم حتى يغلقوا كل باب امام محاولة تغيير هذه القرارات.. او تعديل هذه الاتجاهات حال التعامل مع السوق.. وبدلا من ذلك يبحثون عن اسباب تضفي على قراراتهم وتحليلاتهم نوعا من الشرعية.. برغم مما يحققونه من خسارة.. وهذا هو ما فعله نيك ليسون اذ احتفظ بعقود طويلة الاجل في بورصة الاوراق المالية باوساكا اليابان.. ولم يستطع وقف خسائره عند اي نقطة.. ومن هذا المثال تتبين لنا اهمية وخطورة دور المضارب الرئيس سواء كان فردا او شركة, فهو العامل الاول والاساسي في ان تكون الاستثمارات ناجحة او فاشلة.

فقدان الشفافية
وماذا عن شركة انرون?
- بمراقبة سوق الغاز الطبيعي على مدى الاشهر الاخيرة من عام 2000, وتقريبا عام 2001 اتضح ان السوق في ذلك الوقت, كانت فرصاً تجارية عظيمة يمكن ان تحقق الكثير من الارباح ما بين اتجاه اسعار الاسهم الى الارتفاع واتجاهها الى الانخفاض, وعلى هذا فقد قامت ولاية كاليفورنيا بالتحرر من الانظمة المقيدة, ووقعت عقودًا طويلة الاجل مع شركات الطاقة, وقامت بشراء الغاز الطبيعي من شركة انرون كي تستخدمه في توليد الكهرباء. ومن الطبيعي في السوق العالمية وجود لاعبين غير متمرسين ووجود اتفاقيات خفية وسيئة. وفي المثال الذي نحن بصدده فقد تناست شركة انرون وولاية كاليفورنيا ان للغاز الطبيعي سوقا عالمية هي التي تتحكم في سعره, وان سعره يتعرض للارتفاع والانخفاض, وزاد من خطورة الموقف ان كلا من انرون وولاية كاليفورنيا لم تكن لديهما خطة لمواجهة تغيير الاسعار اذا حدث تغيير كبير فيها يؤثر على اموال المستثمرين, وهو ما حدث بالفعل.. ويُعد انهيار شركة انرون كذلك مثالا تقليديا على الطمع والخوف, وفوق ذلك كله عدم الكفاءة في التعامل مع الازمة, وفي هذا المثال فقد كان الكل مسؤولا عما حدث.. بداية من تلاعب الادارة العليا لشركة انرون الى تجاهل الموظفين المتعمد للبيانات والمؤشرات او التلاعب بها, ونهاية بمحاولة ولاية كاليفورنيا الدخول في اسواق الطاقة رغم انها تنقصها الكفاءة والخبرة.
ومن المسؤول الرئيسي عن هذه الازمة برايك?
- هذا هو السؤال الذي طرحه الخبراء على انفسهم.. وبحثوا في اسبابه.. هل هي شركة انرون ومسؤولوها الذين خدعوا انفسهم والآخرين تحت تأثير معلومة واحدة وهي سعر السهم في السوق, والاعتماد عليها فقط دون مجموع البيانات الأخرى التي كان يجب النظر اليها وتحليلها? فقد كان سعر السهم في السوق يومها 90 دولارا, وجرى اغفال حقيقة مهمة جدا وهي ان شركة انرون بحكم انتاجها للغاز الطبيعي فانها تتاثر بكل العوامل التي تتاثر بها سوق الغاز الطبيعي.
اما ولاية كاليفورنيا فقد الزمت نفسها باتفاقيات صارمة مع انرون دون وضع ضوابط او اتخاذ اي احتياطات تتعلق بتغيير سعر الغاز الطبيعي, خصوصًا انه سوق مفتوحة على مستوى العالم كله.. اي انه غير خاضع للسيطرة.. بل من المحتمل جدا ان يتعرض لهزة مفاجئة او ازمة... وهو ما حدث بالفعل..
ما نتائج الازمة على اموال المستثمرين?
- من المهم ملاحظة نتائج الازمة التي ألقت بظلالها على كثير من المستثمرين داخل هذه الشركة, وكانت الخسائر فادحة جدا, فمثلا خسرت البنوك اليابانية 805.4 مليون دولار.. وايضا خسر بنك آبي الوطني 92 مليون دولار..كما خسر جون هانكوك فاينانشيال سرفيس 102 مليون دولار.. وخسر صندوق التقاعد التداولي البريطاني 55 مليون دولار.
لم نفهم الى الان ما المقصود بفقدان الشفافية?
- سقوط انرون لا يختلف كثيرا عن تداعي الشركات الأخرى من الداخل, ولكن كان هناك عامل مهم ومؤثر جدا في الانهيار التام لشركة انرون, وهو العلاقة الوطيدة بين سعر سهم انرون وسعر الغاز الطبيعي.. والمشكلة ان شركة انرون اتاحت الفرصة لكل المستثمرين للدخول في مضاربات في الغاز الطبيعي وفي اعتقادهم انهم يستثمرون ويضاربون في شركة انرون ذات المكانة المالية المستقرة.. بينما الحقيقة ان الجميع كانوا يضاربون ويستثمرون في اسواق الغاز الطبيعي المتقلبة صعودا وهبوطا دون علم.
هذا هو معنى فقدان الشفافية.. ان يكون لديك تصور تظن انك تعمل على اساسه والحقيقة التي تمارسها او تعمل في اطارها مختلفة تماما عن هذا التصور.

الأسلوب الأمثل
وما هو الاسلوب الامثل للاستثمار في الاسواق المالية في رأيك..?
- عند مناقشة الاسلوب الامثل للاستثمار في الاسواق المالية يجب اولا اتخاذ بعض القرارات المهمة التي من شانها ان تؤثر في اسلوب الاستثمار واسلوب التعامل في الاسواق المالية. فعلى سبيل المثال يجب تحديد نوع السوق التي يرغب المستثمر في دخولها هل هي سوق للعملات, ام للسلع, ام للسندات والشركات.
ثانيا : ما هو حجم الاموال التي سيقوم المستثمر باستثمارها, وعلى هذا المنهج نستطيع وضع عدد كبير من الاسئلة التي من شانها توجيه استثماراتنا في الاسواق المالية, وعلى راسها ياتي سؤال مهم جدا : هل نحن على استعداد لتقبل الخسائر الناتجة عن مضاربتنا واستثماراتنا بنفس الطريقة التي نتقبل بها مكاسبنا?
هذا السؤال الاخير يظل دائما احد اهم الاسئلة التي يجب ان يطرحها المستثمر على نفسه, وان يجيب عنه بصراحة قبل الدخول في عملية الاستثمار.

بعد الدخول
وهل هناك امور يجب مراعاتها بعد الدخول الفعلي في عملية الاستثمار?
- نعم في حالة الدخول الفعلي في الاستثمار في احدى الاسواق المالية يجب مراعاة بعض النقاط الاساسية التي تساعد المستثمر على الحفاظ على امواله المستثمرة وعدم ضياعها وخسارتها.. ومنها مثلا: دراسة حالة السهم الذي يقرر التعامل فيه, ودراسة حالة الشركة التي تطرح هذا السهم, والتاكد من ان اسلوب ادارة الشركة اسلوب سليم وميزانياتها العامة خلال السنوات الاخيرة, وان يكون مدركا ادراكا تاما متى يشترى السهم ومتى يبيعه.. اعني ان يحدد نقطة الشراء التي يشترى عندها ونقطة البيع التي يبيع عندها, والا يغير رايه الذي حدده بعد ذلك.. ولو كانت التوقعات ان السهم يمضي في اتجاه الارتفاع.

حجم المخاطرة
وما الامور التي يجب مراعاتها في اثناء عملية الاستثمار وتقدير حجم المخاطرة فيها?
- يجب ان نضع بعض الاحكام التقديرية التي تم بناؤها على سابق خبرتنا في التعامل مثل تحديد مستوى مقبول من المخاطرة, وتحديد قواعد الدخول والخروج من السوق, وحجم الاسهم, وطبيعتها النوعية. وعند بدء الاستثمار يجب ان تكون كل هذه الامور واضحة في ذهن المستثمر, فلا يمكن اتخاذ قرارات عشوائية عند تغير الموقف وحدوث تغيرات كبيرة مضادة للتوقعات بصورة او بأخرى.. لان اي قرار عشوائي غير مدروس من شانه ان يزيد من حجم الخسارة بدرجة كبيرة او على الاقل تقليص المكاسب.

تنويع المحفظة
وما معنى الطبيعة النوعية للاستثمار?
- المقصود بالطبيعة النوعية للاستثمار هو تكوين محافظ استثمارية متوازنة, (والمحفظة هي مجموع الاسهم التي يملكها المستثمر), فمن الواضح ان قلة خبرة بعض المستثمرين تجعلهم يستثمرون في نوع واحد او قطاع واحد فقط من الاسهم مثل قطاع النسيج, او قطاع الاتصالات, او قطاع البنوك دون النظر الى تكوين محفظة متنوعة للحفاظ على استثماراته والوقاية من الخسارة, او الحد منها قدر المستطاع..
فاذا كانت المحفظة ذات طبيعة نوعية واحدة, اي في نوع واحد من الاسهم (النسيج مثلا) فعند هبوط مؤشر هذا القطاع سوف تمنى المحفظة بخسائر جسيمة, ولكن في ظل تنويع المحفظة يكون من المؤكد تقليص الخسائر, اذ ان انخفاض سهم داخلها يعوضه ارتفاع سهم اخر داخل الخطة نفسها, لان هبوط اسعار الاسهم في قطاع يقابله غالبا ارتفاع اسعارها في قطاع اخر.. وهكذا يحدث تلقائيا تعويض الخسائر في القطاع الاول بالمكاسب التي تحققت في القطاع الثاني.
وكيف يتم الحكم على البورصة بانها قوية او ضعيفة?
- من حجم التعاملات اليومية فيها, واسماء الشركات المدرجة واوضاعها, وعدد الشركات المدرجة: وعدد العمليات اليومية.
ومن المسؤول عن تحريك اسهم البورصة صعودا وهبوطا?
- مجموع اراء وافكار وتوجهات وتحليلات المتعاملين في البورصة, ومجموع تحركات الاسهم داخل البورصة, حيث تحدد هذه الاراء وشعور المتعاملين تجاه السلعة, وهل هي امنة تسمح بالمضاربة, وهل من الممكن تحقيق مكاسب? وبالتالى يتحرك الناس للشراء او البيع..وبالتالى يتحرك المؤشر صعودا او هبوطا.
هل يمكن ان يحرك مضارب او شركة بمفردها اسهم البورصة وانشطتها?
- من الممكن اذا كانت البورصة ضعيفة او هشة.. وبالتالي عندما يدخلها مستثمر قوي فانه يتحكم في ادائها.. ولكن هذا قليل الحدوث نظرا لان المستثمر القوي من الصعب ان يخاطر بامواله في بورصة ضعيفة او ناشئة..و المقصود بكلمة ناشئة ليس حداثتها, بل ضعف حجم التعامل فيها.. اما في البورصات القوية فقد يسهم المستثمر او المضارب القوي في زيادة صعودها اذا كانت صاعدة, او تحجيمها.. لكنه ليس له دور في تحريكها.
ما معنى خبير في البورصة?
- الخبير في البورصة هو الذي يمتلك القدر الكافي من المعلومات التي تمكنه من التحليل الفني من خلال الدراسات المتعلقة بذلك, وبالتالي فهو لديه جانب اكاديمي متمثل في الدورات الرئيسة والدراسات التي حصل عليها من جامعات ومعاهد متخصصة, وجانب عملي متمثل في طول التعامل داخل البورصة واتمنى لكل المستثمرين النجاح وان يكون لديهم القدر الكافي من المعلومات, واتمنى من كل المسؤولين عن البورصات العربية ان يقدموا للمستثمرين مادة علمية صادقة ومفندة لان المكتبة العربية فقيرة في علوم البورصة.

» انتعاشة فى البورصة
» استمرار بيع الخليجيين للاسهم في البورصة المصرية
» شيخ الأزهر يجدد فتواه بإباحة الفوائد البنكية والمضاربة في البورصة